铋金属行业点评报告：出口管制下铋价大涨 未来中枢价格或上移

　　出口管制下铋价大涨。2025年2月，中国商务部宣布对铋金属实施出口管制，引发铋价大涨。根据稀散金属分会和中联金数据，截止3 月8 日，国内近月铋价格已涨近15 万元/吨，远月价格涨近16 万元/吨，精铋现货均价突破13万元/吨，安泰科现货报价环比增长53%，而出口管制前精铋现货价格约8 万元/吨。根据SMM数据，欧洲最新铋价17.5美元/磅（约28万元/吨），管制前海外铋价普遍在6美元/磅左右。全球市场对中国铋供应依赖程度较高，出口管制可能促使国际市场寻找替代供应渠道，未来铋价中枢或上移。　　中国铋储量全球占比超60%，产量占比超80%。据美国地质调查局数据，2016年全球铋储量约为37万吨，主要分布在中国、越南、玻利维亚、墨西哥、加拿大等国家和地区。其中，中国铋资源丰富，储量约为24万吨，约占世界总储量的66%，位居第一，主要分布在湖南、广东、江西等省市自治区。铋的矿物大都与钨、钼、铅、锡、铜等金属矿物共生，很少形成有单独开采价值的矿床，因此其产量受其他金属冶炼情况影响较大。观研报告网披露，2023年，我国铋产量约为1.9万吨，占全球供应量的81%以上，出口管制下短期将创造海外需求缺口。根据SMM数据，2024年，我国铋相关产品出口量超1.2万吨，进口则不足千吨。　　下游新兴领域应用广泛，市场前景广阔。2023年全球消费量达到1.68万吨，同比增长6%，预计到2025年全球铋消费量突破2万吨。铋金属因其低毒性和特殊物理化学性质，在多个行业具有重要应用。观研报告网数据显示，2023年全球铋消费主要集中在医药化工、合金焊料、半导体电子、3D 打印及其他领域，其中医药化工（44%）、合金焊料（30%）、冶金添加剂（22%）分列前三。不过，因铋优秀的低熔点特性，半导体及3D打印市场以其快速增长的市场规模有望打开第二增长极。　　铋生产企业集中度较高。铋主要供应企业包括湖南白银、高能环境、中钨高新、豫光金铅等。2023 年，高能环境精铋产量3548 吨，销量近4000 吨；豫光金铅精铋年产量1675吨；中钨高新子公司柿竹园铋金属保有量较大，铋精矿年产量约1500 吨；湖南白银2023 年粗铋年产量2236.58 吨；株冶集团产铋锭主要为铅锌冶炼副产品，产量较小。　　投资建议：出口管制下，短期铋价可能冲击20 万元/吨（国内）和40 万元/吨（国际），长期价格中枢有望维持高位。标的推荐中钨高新，关注豫光金铅、高能环境（环保覆盖）等。　　风险提示：宏观政策不及预期，下游需求不及预期，海外地缘政治风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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