伦锌沪锌价格下跌：库存去化缓慢 供应增加

快讯摘要

美联储利率不变，锌市供应预计增加，消费缓慢修复，库存去库不顺，伦沪锌价下跌。

快讯正文

【美联储利率不变，锌市多面受关注】 美联储利率不变基本处于市场预期，海外宏观过去一周未现过多扰动。现货市场下游复产复工节奏慢，消费不理想，畏高情绪重，虽库存低位贸易商挺价，但现货市场升贴水难修复。TC处于上涨周期且预期不变，冶炼利润修复，海外Odda落地投产，国内矿山和冶炼厂复工复产，预计供应端将增。 截至 2025/3/21，伦锌价格较上周减少-1.92%至 2911.5 美元/吨，沪锌主力减少-1.53%至 23770 元/吨。LME 锌现货升贴水(0-3)由上周的-15.48 美元/吨变动至-18.55 美元/吨。 供应方面，截止 3 月 21 日当周，SMM 国产锌精矿周度加工费较上周持稳于 3250 元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周持稳于 35 美元/吨。锌冶炼厂观望，原料采购少，自身原料水平高，国内锌矿复产，锌矿供应预计环比增加，冶炼厂挺价。2 月国内冶炼厂产量 48.1 万吨，比预期增加 0.4 万吨，3 月预期产量 54.5 万吨，冶炼亏损修复至亏损 500 元/吨左右。 消费方面，下游消费缓慢修复，镀锌企业开工率较上周增加 1.43%至 60.64%，压铸锌合金开工率较上周增加 0.46%至 58.1%，氧化锌企业开工率较上周增加 0.22%至 60.62%。 库存方面，根据 SMM 统计，截至 2025-03-20，SMM 七地锌锭库存总量为 13.1 万吨，较上周同期减少-0.49 万吨；仓单库存较上周同期减少 141 吨至 17745 吨；LME 锌库存较上周减少 5100 吨至 154400 吨。累库幅度远低于预期，库存峰值处历史五年最低点，但去库不顺。 策略为单边中性、套利中性，风险包括海外矿山预期外扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。