尿素期货上扬！工业需求“扛大旗”，旺季行情值得期待？

　　本文源自：期货日报

　　近几个交易日，尿素期货震荡走高。截至3月19日下午收盘，尿素期货主力2505合约报收于1792元/吨，涨幅0.62%。

　　现货市场方面，据期货日报记者了解，近期，国内尿素行情呈现窄幅震荡格局，整体趋势尚不明朗。下游采购以低价为主，高价成交不畅。市场人士表示，随着北方小麦返青肥进入扫尾阶段，农业采购量明显下降，市场“主角”转换为工业需求。

　　光大期货资源品资深高级分析师张凌璐向记者表示，尿素基本面各指标有所好转，边际变化对市场情绪有明显提振。尿素供应自高位回落，企业库存不断去化。另外，近期需求也出现阶段性的好转。一方面，下游复合肥行业和尿素具有同样的旺季周期，近期复合肥行业生产水平已提升至近几年最高水平，上周已达到55.93%的高位，对尿素消耗量在春节之后有明显提升；另一方面，近期现货市场成交情绪明显好转，企业预收订单连续两周提升。“不过，3月中上旬国内华东及华北地区返青肥逐步收尾，尿素农业需求节奏有所放缓。因此需求以工业需求为主，即下游复合肥采购需求为主要支撑。这是近期尿素价格坚挺的主要因素。”她说。

　　从基本面来看，金联创化肥分析师徐晓云分析，尿素供应宽松，需求表现偏弱。供应方面，金联创数据统计显示，近一周国内尿素日产量在19.4万~20万吨的高位。其间，受河北、陕西等装置检修及故障影响，尿素日产量降至19.4万吨附近。截至3月13日，国内尿素行业开工率为85%，较去年同期高2.49个百分点；日产量为19.9万吨，较去年同期增加1.3万吨。

　　“需求方面，随着区域性小麦返青肥的结束，农业需求集中释放告一段落。当前市场以工业刚需跟进为主，下游开工数据表现不佳。”徐晓云说。金联创数据统计显示，截至3月13日，国内主要复合肥企业装置平均开工率在44.57%，较前一周下滑1.26个百分点；国内主要三聚氰胺企业装置平均开工率在61.10%，较前一周下降2.33个百分点。

　　库存方面，金联创数据统计显示，截至3月13日，国内尿素企业库存量为132.55万吨，较3月6日下降0.64%。春节后国内尿素企业库存量持续处于下降状态，近期降幅略有放缓。

　　在张凌璐看来，即便近期尿素日产回落、库存持续去化，但不容忽视的是日产水平和库存水平仍处于往年同期高位，中游环节如淡储货源3月之后逐步投放市场，期货市场仓单数量也维持高位，中上游供应较为充足。另外，尽管短期尿素需求存在支撑，但当前复合肥生产水平已处于高位，后期增加空间有限，这将导致尿素工业需求未来增量受限。农业需求因返青肥结束，距离下一轮大规模采购仍需时日，对需求支撑力度也较为有限。此外，北方供暖季3月中旬已结束，原料煤炭、天然气价格重心下移，尿素行业利润有所修复，一定程度上有利于企业生产积极性提升，从而导致供应再度增加。

　　值得一提的是，目前尿素出口仍处于收紧状态。张凌璐认为，即便近期国际市场价格有所回落，但国内外价差仍处于高点。在我国尿素无法出口的情况下，较高的出口利润无法兑现。国内的高日产、高库存压力将主要靠国内需求来消化。

　　展望后市，张凌璐认为，后期尿素供应压力仍存。一方面，高日产状态仍将持续，后期在部分检修装置复产、新增产能投放预期下，供应水平或进一步提升，日产不排除再度回升至20万吨以上，甚至有冲击21万吨的可能。另一方面，淡储货源及中游货源仍将逐步投放市场，市场货源将继续保持充足状态。库存方面，按照季节性规律，未来一个月尿素仍将处于去库周期，将支撑企业挺价心态，但仍需警惕当前尿素库存处于高位的风险。

　　她表示，后期我国主要农作物生产地区将进入一年之中最大的播种期，按照季节性规律，旺季周期尿素价格通常由需求端主导。3月下旬之后我国华东和华中部分地区、西南及西北部分地区将迎来水稻、马铃薯及春小麦播种期，而北方地区、东北南部地区将于4月中下旬逐步开展春播，东北北部地区5月中上旬进行春播。未来两个月左右尿素农业需求将呈现有力支撑，需求仍有释放空间，届时尿素期现价格中枢有望继续上移，旺季阶段性行情依旧值得期待。

　　“虽然我们对旺季行情持乐观预期，但仍需警惕市场风险。”张凌璐称，一方面，尿素作为主要农资，旺季周期保供稳价政策导向将更加明显，一旦价格上涨过多，将压制农民种植积极性，因此，即便在旺季，尿素价格上方空间也有限。另一方面，当尿素价格明显上涨时，中下游抵触情绪将带动市场成交明显回落。