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【能源评数】2025年3月IEA/EIA/OPEC月报解读

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  • 2025-03-17 09:27:05
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  • 更新:2025-03-17 09:27:05

【能源评数】2025年3月IEA/EIA/OPEC月报解读

【能源评数】2025年3月IEA/EIA/OPEC月报解读

  来源:国投期货

  石油需求方面,EIA3月月报对2025年全球石油需求的预测相比2月下调1万桶/日,EIA认为印度将作为全球石油需求增量的主要来源,预估2025年印度石油消费将增加30万桶/日,此外EIA预测中国经济刺激措施将导致国内2025年石油消费增长30万桶/日,而2月月报时对中国2025年石油需求增长预测为20万桶/日。OPEC3月月报对2025年二季度全球石油需求预测调增并将三季度石油需求调减,2025年石油需求整体与2月评估一致。OPEC预计非经合组织国家石油需求将同比2024年增长134万桶/天,增长主要动力来自中国、印度,中东和拉丁美洲石油需求增长亦构成支持。IEA3月月报关于2025年全球石油需求的预测相较2月预测下调10万桶/日。IEA指出美国关税将成为全球贸易和经济增长的阻碍,尤其是对依赖出口的新兴经济体。EIA与IEA对全球石油需求的预估值接近(相差20万桶/日),OPEC月报2024年末期对全球需求预期不断调减,2025年以来整体需求预测稳定在1.052亿桶/日。

【能源评数】2025年3月IEA/EIA/OPEC月报解读

  供应方面,非OPEC+石油供应方面,EIA3月月报环比2月下调2025年非OPEC+石油供应11万桶/日。OPEC3月月报依旧延续此前2月的2025年非OPEC+供应54.2万桶/日的预估。基于对今年美国、巴西、圭亚那及挪威新海上项目的投放,IEA3月月报环比2月上调2025年非OPEC+供应10万桶/日。OPEC+原油产量方面,尽管OPEC+宣布将从4月开始逐步增加产量,但EIA预计2025年OPEC+产油国日产量增长较低,3月月报环比下调了对2025年二、三、四季度的OPEC+原油产量预估,最终对2025年OPEC+原油产量预估比2月预测结果下调27万桶/日。IEA指出对OPEC+2025年的供应预测不包含8国集团任何进一步增产,其3月月报给出的2025年OPEC+原油供应因委内瑞拉供应减少而下调11万桶/日。总体来看,3月EIA及IEA在预估中考虑了委内瑞拉与伊朗在制裁收紧后石油供应承压的影响,而由于OPEC+表态增产可能会根据市场情况暂停或逆转,故EIA及IEA均对OPEC+供应环比2月有所下调。

【能源评数】2025年3月IEA/EIA/OPEC月报解读

  EIA3月月报小幅下调需求但非OPEC+供应与OPEC+原油产量的下调幅度更大些,最终导致其3月石油市场平衡比2月预估的更为紧张,且3月预估2025年四季度才将出现明显的累库,而此前2月报中预估二季度开始累库。

【能源评数】2025年3月IEA/EIA/OPEC月报解读

  根据三大机构最新供需平衡表,在对2025年下半年全球对OPEC+供应的需求小幅下修的背景下,IEA及EIA均对二季度起的OPEC+原油供应量进行了明显的下调,认为低油价会促进OPEC+延续低产量政策。在此预期下年内原油市场供需平衡或自2024年的缺口17万桶/天转变为小幅盈余33万桶/天,其中一至四季度供需盈余分别为16万桶/天、17万桶/天、6万桶/天、83万桶/天,过剩压力集中在四季度体现。而若OPEC+按计划自4月开启增产,原油市场年内供需盈余幅度或将扩大至53万桶/天,其中二至四季度供需盈余分别为29万桶/天、49万桶/天、179万桶/天,宽松压力逐季度放大。

  原油市场供需宽松压力仅能因OPEC+的低产量政策延后而不是消失,考虑到一季度以来原油全口径库存增加4.7%,后续平衡表的边际恶化意味着累库压力依然存在。原油市场中期下跌趋势并未结束,短期低油价窗口美国对俄罗斯、伊朗的制裁强化及OPEC+再度延续减产的预期对油价表现构成支撑。

【能源评数】2025年3月IEA/EIA/OPEC月报解读

  国投期货

  首席分析师  高明宇  期货投资咨询号:Z0012038

  中级分析师  王盈敏  期货投资咨询号:Z0016785

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